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| Q3多頭續航力旺 非美投資機會值得留意 |
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【記者柯安聰台北報導】上半年全球風險性資產表現強勁，各國股市相繼繳出亮眼報酬，且波動風險相對來到低檔水位，眼見第3季風險與機會並存，能否延續上半年漲勢，對此，摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）認為，下半年全球經濟增長穩定，全球企業獲利看升，特別是歐美需求好轉與科技新品題材，持續帶旺亞洲出口，在股市有望續漲的環境下，第3季看好美國以外的歐洲、亞洲、東協、新興市場等股市投資機會，債券資產則以高收益債、新興市場債具投資價值。
許長泰表示，第3季有三大重點將牽動市場動向，投資人應留意後續發展，包括：一，全球經濟持續加溫，二，各國央行政策方向，三，政治風險轉移至政策風險。
就全球經濟來看，許長泰表示，歷史數據顯示，每當利率走升期間，通常伴隨景氣復甦及企業獲利成長，股市多以上漲回應，最新公布的6月製造業PMI指數顯示，高達16個主要國家站上代表景氣擴張的50以上，且全球主要經濟體之中，歐元區的銀行放款量穩定上升，配合歐洲企業獲利表現在全球屬前段班，預期下半年仍有獲利成長空間，其中，歐洲景氣循環股股價表現可望優於防禦類股領先表現。
亞洲今年以來出口量也隨著全球科技產品需求增溫明顯上揚，意味經濟活動持續加溫，許長泰表示，亞洲股票獲利狀況持續改善，特別是企業每股盈餘預估已連12個月獲得上調，此狀況僅次於2004年與2010年，回顧過去兩次亞洲獲利連續調升期間，股市分別大漲了84%與41%，只要下半年獲利動能持續增溫，可望支持亞股走強，預期將以受惠全球景氣好轉的科技股上修幅度最大。
另外，整體新興股市投資機會亦值得注意，許長泰分析，隨著美元回軟，新興市場告別通縮、進入通膨，企業營運獲得轉機，讓新興市場相關風險性資產今年來表現風光，不過即使新興股市大漲一段，價值面依舊便宜，包括東協、台灣、南韓、俄羅斯、巴西、墨西哥、土耳其等股市的股價淨值比，仍不到長期平均水準。
至於美國方面，許長泰指出，雖然近期經濟數據略有放緩，但消費及企業投資仍處於健康成長水準，短期內衰退的風險相對較低，只是需要注意時間即將進入第二季財報密集週，一旦企業獲利狀況不如預期，可能導致美股出現拉回走勢，也增添美元前景疑慮。
許長泰分析，若要投資美國股票，宜以具前景的產業為佳，上半年由科技股獨挑大樑，近期則由部分評價面來到低點的產業開始反轉上揚，例如金融股獲利前景看好，推升S&P500金融指數6月以來上漲逾2.2%，此外，美國生技股年初曾因川普批評藥廠哄抬藥價而走低，不過市場預期此窘境有望扭轉，激勵美國生技醫療類股近期大漲，中長線投資潛力看好。隨著美股漲勢延續，建議投資人鎖定現階段估值較低的產業，掌握未來類股輪動機會。
聯準會主席葉倫12日赴國會發表經濟證詞，表示美國經濟夠穩健，未來兩年將維持漸進式升息，下半年則會啟動縮表，歐洲央行近期也說明對歐元區通膨前景有信心，可能於明年起逐步縮減購債規模至完全退場，英國央行總裁卡尼（Mark Carney）日前談話則提及英國經濟持續改善，未來幾個月或許就會開始討論升息議題。隨著經濟穩定成長，通貨緊縮的憂慮逐漸消退，主要央行將謹慎處理貨幣政策正常化，由於聯準會持續向市場充分溝通政策預期，本次美國利率正常化過程不至於對於市場造成過大衝擊。
至於政策方面，許長泰說明，歐洲主要國家大選落幕，民粹主義所引導的政治風險逐漸消除，但幾個政策風險仍值得留意，包括：第一，美國總統川普在國會不斷受挫，不利後續推動減稅計畫，且投資人亦需留意川普難以預測的行事風格，可能增加市場不確定性，不過未來若能順利推出減稅方案，反而有利提振投資信心。
許長泰表示，第二是英國保守黨6月選舉失利，為之後的脫歐談判蒙上陰影，英國預計於2019年3月正式脫歐，可能的發展包括英國放棄以單一市場進入歐盟，不再享有輸往歐盟的產品零關稅待遇，並拿回邊境控制權及限制歐盟移民等，脫歐談判最終結果仍有高度不確定性，未來能否將由硬脫歐導向軟脫歐，成市場關注焦點。
許長泰還指出，第三是中國政府持續做去槓桿化，短線增添短期市場波動，不過長線來看，去槓桿有助於以健全整體市場，只要力道不至於過猛，對股市將為短空長多。（自立電子報2017/7/13）
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