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| 中國需求難抑 2011資源「物稀為貴 」 |
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【記者柯安聰台北報導】資源市場在2010年是一個充斥著投資與投機操作的一年，尤其是在下半年，景氣回春與資金動能二個題材發揮合併綜效的影響力，加速推升了相關原物料報價的表現。全球在低利率環境與政府寬鬆貨幣政策引導下，熱錢持續流向風險性資產及原物料市場，使得世界商品指數(CRB Index)上漲了15%，投資報酬率遠優於世界主要國家股市表現；其中油價因工業生產轉趨活絡揚升約15%，黃金報價則在美元貶值影響下上漲近3成；再者，2010年是自1850年有氣象記錄以來最熱的一年，氣候異常造成了黃豆、棉花、棕櫚油等農產品歉收，價格漲幅分別超過了3成至1倍的水準。因此，自2010年第3季以來，能源與原物料類股的漲幅始終保持在10大產業之冠、亞軍。
保德信全球資源基金經理人張正鼎表示，2008年新興國家高速的經濟成長，不僅讓已開發國家第一次感受到資源分享的壓力，更讓原油市場買賣參與者以極端經驗值來預測未來走勢，這也造成了2009年原油價格暴起暴跌的失控現象。經過一年多景氣循環的修正，市場的買賣參與者，對基本供需面的變化和經濟復甦的節奏感，更能精確掌握與理性評估。因此，原油價格未來的波動性會較和緩，且與自身的資源稀有性連動更高。
展望2011年的原油市場，供應量成長限縮與高額開採成本將使油價保持在歷史上升趨勢線 80美元/桶之上。過去市場雖然對於未來新能源的替代性，如再生能源、電池汽車的使用給予高度期待，並預期會降低對原油的需求。但其實發電、汽車燃料需求佔原油消費量不到25%，實質影響力有限，反而是與經濟發展相關的煉油與製造產業比重較高，達到70%。因此，新興市場仍將會是原油的最大需求者，而中國則是推升油價走高的關鍵，即便電動車汽車加速普及仍難抵消耗量較大的工業、航空、石化需求，油價未來十年將呈現逐年上漲的趨勢，「物稀為貴」成為油價的基本操作概念。
張正鼎補充，在歐美耶誕、新年與中國農曆年的長假效應加持下，旅遊活動將促使用油需求進一步增溫。但是受到工廠開工時數相對應減少與抵消的作用，油價未來2個月內，預期將以狹幅盤整的機率為高。農曆年後，隨著中國開工需求再起，以及歐美地區經濟復甦等影響，油價可望出現新一波漲升氣勢，建議投資人不妨趁市場因利空訊息出現小幅回檔時即可進場布局。
張正鼎另外認為，近日中國抑制通膨動作頻頻，但是手段溫和且符合市場預期，顯示政府在確保市場資金寬鬆的長期目標並未改變；同時美國二次量化寬鬆與中國宏觀調控所代表的多、空力量，在彼此相互消抵後，對全球商品市場實質的需求沒有造成影響，MSCI原物料指數亦呈現高檔盤整。就全球二大經濟強權中國與美國的規劃來看，加大基礎建設開發與刺激民間消費仍為2011年度的施政主軸，因此對原物料市場而言，2011年仍將會在利多籠罩的投資氛圍內，預期中國農曆年後，隨著十二五計劃開展、工廠生產動能陸續恢復，原物料產業將可望重啟漲勢。
在子產業中，張正鼎特別看好基本金屬的後市展望，由於中國佔全球銅礦需求量40%，在十二五計畫中，經濟住房興建、家電補貼、國家電網架設均是擴大內需的基本政策，銅礦需求可望持續成長，因此即便中國第4季陸續升息兩碼，倫敦金屬交易所（LME）現貨銅價仍在12/29盤中創下歷史新高，來到每噸9465美元；此外，鎳、錫在民間擴大對飲料、食品罐頭及不鏽鋼的消費下，存貨水準健康且價格相對走穩，展望亦佳。布局策略上，在中國緊縮政策尚未放緩前，原物料將以橫向盤整的機率較高，若因突發性事件出現拉回時，投資人不妨逐步建立相關部位。
黃金部分，張正鼎表示，近來在部份投資人進行獲利了結操作，金價相對受到壓抑。觀察2010年的飾金需求比重開始回升，意謂著保值趨勢增強，加上財政風險趨避導致歐洲政府惜售、中國開放黃金交易業務，以及通膨避險等需求，黃金仍將會是吸引全球避險資金最佳的商品投資之一，因此中長期的漲升趨勢未變，但是短期內受到資金動能移轉，張正鼎預估金價在2011年第1季仍將維持每盎司1300~1400美元之間。(自立電子報2010/12/30)
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